De Tinder a Esopo: uma seleção das melhores partes das 59 cartas anuais de Buffett | Finanças – Finanças Global On

De Tinder a Esopo: uma seleção das melhores partes das 59 cartas anuais de Buffett | Finanças

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Warren Buffett tinha um público em mente para sua última carta aos acionistas: sua irmã Bertie. Juntamente com a homenagem de Buffett a seu falecido sócio, Charlie Munger, as referências do presidente do conselho de administração e CEO da Berkshire Hathaway à sua irmã deram à carta de sábado um tom familiar que seria inesperado em muitas comunicações corporativas.

Mas elas estavam de acordo com um estilo que Buffett desenvolveu ao longo de mais de meio século de mensagens aos proprietários de ações da Berkshire. “Ao visualizar os proprietários que a Berkshire procura, tenho a sorte de ter o modelo mental perfeito, minha irmã, Bertie”, escreveu ele.

Buffett prosseguiu dizendo que sua irmã é inteligente, sensata e não é boba de ninguém – mas não está pronta para o exame de assessor de investimentos e não se considera uma expert em economia. “Então”, escreveu o famoso investidor, “o que interessaria a Bertie este ano?”

A carta de sábado foi a última de uma série de notas aos acionistas da Berkshire que remonta a 1965, quando sua parceria de investimentos assumiu o controle da empresa. (As primeiras cartas eram assinadas por outras figuras da Berkshire, mas escritas por Buffett).

As cartas traçam a evolução da Berkshire, de uma fabricante de tecidos da Nova Inglaterra em dificuldades a um conglomerado com uma enorme carteira de ações e interesses comerciais que incluem seguros, ferrovias, energia e doces.

Ao longo do caminho, Buffett instruiu os acionistas sobre o funcionamento do setor de seguros, as nuances das regras contábeis e como pensar na avaliação de uma ação. Com a tarefa de explicar assuntos que alguns acionistas poderiam considerar difíceis, Buffett escreveu com a voz de um professor amigável — e às vezes engraçado.

Ele citava Yogi Berra e Mae West, canções country e a Bíblia. Em uma carta de fevereiro de 2007, ele iniciou uma seção sobre transações retroativas de seguros com “Aviso: É hora de comer seus brócolis” e concluiu: “Você não está feliz por eu ter lhe prometido que não haveria teste?”

Os alunos da Berkshire, hoje a sétima maior empresa dos EUA em valor de mercado, recorrem às cartas como uma fonte de educação e sabedoria.

Aqui estão algumas das passagens mais memoráveis:

“A empresa tem procurado aquisições adequadas dentro e, possivelmente, fora do campo têxtil. Embora até o momento nenhuma tenha sido concluída com sucesso, continuamos a ter um interesse ativo em tais aquisições.”

2 de dezembro de 1966 (assinado pelo presidente da Berkshire, Malcolm Chace Jr., e pelo presidente Kenneth Chace)

“Os investidores sempre podem comprar sapos pelo preço atual dos sapos. Se, em vez disso, os investidores financiarem princesas que desejam pagar o dobro pelo direito de beijar o sapo, é melhor que esses beijos tenham uma verdadeira dinamite. Observamos muitos beijos, mas muito poucos milagres. No entanto, muitas princesas gerenciais permanecem serenamente confiantes sobre a potência futura de seus beijos – mesmo depois que seus quintais corporativos estejam repletos de sapos que não respondem.”

“Surtos ocasionais dessas duas doenças supercontagiosas, o medo e a ganância, ocorrerão para sempre na comunidade de investimentos. O momento dessas epidemias será imprevisível. E as aberrações de mercado produzidas por elas serão igualmente imprevisíveis, tanto em termos de duração quanto de grau. Portanto, nunca tentamos antecipar a chegada ou a saída de qualquer uma das doenças. Nosso objetivo é mais modesto: simplesmente tentamos ser temerosos quando os outros são gananciosos e ser gananciosos apenas quando os outros são temerosos.”

“É verdade, é claro, que, no longo prazo, o placar das decisões de investimento é o preço de mercado. Mas os preços serão determinados pelos ganhos futuros. Ao investir, assim como no beisebol, para colocar corridas no placar, é preciso observar o campo de jogo, não o placar.”

O furacão “Andrew destruiu algumas pequenas seguradoras. Além disso, ele despertou algumas empresas maiores para o fato de que sua proteção de resseguro contra catástrofes estava longe de ser adequada. (Somente quando a maré baixa é que você descobre quem estava nadando nu.)”

Qual é a nossa classificação de pato?

“Em um mercado em alta, é preciso evitar o erro do pato que grasna orgulhosamente após uma chuva torrencial, pensando que suas habilidades de remar o fizeram subir na vida. Em vez disso, um pato que pensa corretamente compararia sua posição após a chuva com a dos outros patos no lago.

Então, qual é a nossa classificação de patos para 1997? A tabela na página ao lado mostra que, embora tenhamos remado furiosamente no ano passado, os patos passivos que simplesmente investiram no Índice S&P subiram quase tão rápido quanto nós. Nossa avaliação do desempenho de 1997, portanto: Quack”.

Um boletim de notas difícil

“Até mesmo o inspetor Clouseau poderia encontrar o culpado do ano passado: seu presidente. Meu desempenho me faz lembrar do quarterback cujo boletim escolar mostrava quatro Fs e um D, mas que, apesar disso, tinha um técnico compreensivo. “Filho”, disse ele, “acho que você está gastando muito tempo nessa única matéria”.

Minha ‘matéria’ é a alocação de capital, e minha nota para 1999 com certeza é um D. O que mais nos prejudicou durante o ano foi o desempenho inferior do portfólio de ações da Berkshire – e a responsabilidade por esse portfólio, deixando de lado a pequena parte dele administrada por Lou Simpson da GEICO, é inteiramente minha.”

Não pense literalmente em pássaros

“O oráculo era Esopo e sua visão duradoura, embora um tanto incompleta, sobre investimentos era ‘mais vale um pássaro na mão do que dois voando’. Para dar corpo a esse princípio, você deve responder a apenas três perguntas. Qual é a sua certeza de que há de fato pássaros no mato? Quando eles surgirão e quantos serão? Qual é a taxa de juros sem risco (que consideramos ser o rendimento dos títulos de longo prazo dos EUA)? Se puder responder a essas três perguntas, você saberá o valor máximo do arbusto – e o número máximo de pássaros que você possui agora e que devem ser oferecidos por ele. E, é claro, não pense literalmente em pássaros. Pense em dólares”.

“Tem sido fácil para a Berkshire e outros proprietários de ações americanas prosperarem ao longo dos anos. Entre 31 de dezembro de 1899 e 31 de dezembro de 1999, para dar um exemplo realmente de longo prazo, o Dow subiu de 66 para 11.497…. Esse enorme aumento ocorreu por um motivo simples: Ao longo do século, as empresas americanas se saíram extraordinariamente bem e os investidores aproveitaram a onda de sua prosperidade.”

Capitalistas e Kitty Hawk

“O pior tipo de negócio é aquele que cresce rapidamente, exige um capital significativo para gerar o crescimento e depois ganha pouco ou nenhum dinheiro. Pense nas companhias aéreas. Nesse caso, uma vantagem competitiva duradoura tem se mostrado ilusória desde os dias dos irmãos Wright. De fato, se um capitalista com visão de futuro estivesse presente em Kitty Hawk, ele teria feito um grande favor a seus sucessores ao abater Orville.”

“A primeira lei da alocação de capital — seja o dinheiro destinado a aquisições ou recompras de ações — é que o que é inteligente a um preço é burro a outro.”

“Nos últimos 15 anos, tanto as ações da internet quanto as casas demonstraram os excessos extraordinários que podem ser criados pela combinação de uma tese inicialmente sensata com preços em alta bem divulgados. Nessas bolhas, um exército de investidores originalmente céticos sucumbiu à “prova” fornecida pelo mercado, e o grupo de compradores – por um tempo – se expandiu o suficiente para manter o movimento. Mas as bolhas que explodem em um tamanho suficientemente grande inevitavelmente estouram. E então o velho provérbio é confirmado mais uma vez: ‘O que o homem sábio faz no início, o tolo faz no final’.”

Não está pronto para o Tinder

“Nada rivaliza com o sistema de mercado na produção do que as pessoas querem – nem, mais ainda, na entrega do que as pessoas ainda não sabem que querem. Meus pais, quando jovens, não podiam imaginar um aparelho de televisão, nem eu, aos 50 anos, achava que precisava de um computador pessoal. Ambos os produtos, depois que as pessoas viram o que eles podiam fazer, revolucionaram rapidamente suas vidas. Atualmente, passo dez horas por semana jogando bridge on-line. E, enquanto escrevo esta carta, a “busca” tem um valor inestimável para mim. (No entanto, ainda não estou pronto para o Tinder.)”

Banheiras, não colheres de chá

“Charlie e eu não temos nenhum plano mágico para aumentar os ganhos, exceto sonhar alto e estar preparados mental e financeiramente para agir rapidamente quando as oportunidades se apresentarem. A cada década, mais ou menos, nuvens escuras enchem os céus econômicos e, por um breve período, chove ouro. Quando chuvas desse tipo ocorrerem, é imperativo que corramos para o exterior carregando banheiras, não colheres de chá.”

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